股东：
除了了投资的一般标准之外，你投资银行还有没有其它标准？随着时间的推移，你对投资银行的总体看法有没有发生变化？
巴菲特：
【资料图】
如果你能不跟风、不产生大量不良贷款，银行业在这个国家一直是非常好的业务。
自第二次世界大战以来，没有陷入困境的银行的资本回报率一直非常高，在这个国家，有很多银行的资产回报率能有20%。
对此我很惊讶，我惊讶于银行业的高利润率没有被竞争夺走，因为这是在交易像钱这样作为基本要素的商品。
你呢？查理。
芒格：
嗯，你的意思是，在某种程度上，我们把预测失误了，因为银行业比我们事先估计的要好得多。
实际上，我们从银行赚了几十亿美元，我们通过美国运通赚得更多，但我们基本上错误地评估了它。
我们没有想到它会像它会表现的那样好，我唯一的预测是，我们将继续这样的失败（股东笑）。
巴菲特：
这是相当不寻常的，尤其是在一个低利率的世界里，你会发现金融机构基本上几乎没有差异化，你知道，A与B竞争，B与C竞争，没有谁有很大的竞争优势，但它们都从有形资本中获得非常高的回报。
现在，部分原因是他们将贷款与资本比率推到了比30或40年前更高的水平，他们在资产端就能获得更高的回报率，而且他们有很高的杠杆效应，所以产生的资本回报率非常高。
而且，你知道，某些银行陷入麻烦是因为他们在贷款方面犯了大错误，但在这个行业，你并不必然会陷入麻烦，我的意思是，如果你保持头脑清醒，这可能是一个很好的生意。
出自2003年伯克希尔股东大会下午场第19个问答，大唐炼金师翻译于2023年7月1日。
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